最近AI概念火得一塌糊涂，尤其是DeepSeek更是引領(lǐng)了中國AI的潮流。
那么問題來了，滿屏“六小龍”的時候，你還記得“AI四小龍”嗎？
如今，對“AI四小龍”的稱呼，已經(jīng)悄然改成了“CV四小龍”。
所謂CV，是計算機(jī)視覺的意思，CV也是名正言順的AI，并且已經(jīng)全面工業(yè)化應(yīng)用（比如用CV技術(shù)看顯示屏的壞點(diǎn)），這方面中國無論技術(shù)還是應(yīng)用都是全球領(lǐng)先。
只不過ChatGPT問世以來，這類生成式AI大語言模型重新定義了AI，CV被“排擠”出AI的概念。
在CV領(lǐng)域，還有一個巨頭：海康威視。
“巧合”的是，海康威視也在杭州。
在不考慮生活成本的前提下，如果讓星空君選一個城市生活，那么一定是杭州。不過星空君喜歡面朝大海春暖花開，可以再靠海一點(diǎn)，去寧波。現(xiàn)在浙江在推動杭甬一體化，這兩個城市終將演變成國家城市群。
上海交通大學(xué)特聘教授、中國發(fā)展研究院執(zhí)行院長、《大國大城》的作者陸銘教授（祖籍寧波），對于杭州的成功是如此評價的：
DeepSeek之所以能誕生在杭州，是“天時地利人和”綜合作用的結(jié)果。“天時”體現(xiàn)在中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)彎道超車的時代機(jī)遇；“地利”源于長三角區(qū)位優(yōu)勢、人才集聚及較低的生活成本；“人和”則歸功于浙江深厚的民營經(jīng)濟(jì)土壤、杭州政府“投早投小”的務(wù)實政策，以及對企業(yè)的“放手”態(tài)度——不干預(yù)經(jīng)營，賦予企業(yè)家充分試錯空間。同時，杭州在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域有著20多年的產(chǎn)業(yè)積累。
從另外一個意義上說，杭州出現(xiàn)這些企業(yè)，并不偶然。
海康威視的業(yè)績快報
2024年度，海康威視實現(xiàn)營業(yè)總收入924.86億元，同比增長3.52% ，盡管增速相比以往有所放緩，但仍維持了正向增長，顯示公司在整體業(yè)務(wù)規(guī)模上仍有一定的拓展能力，在G端市場較為艱辛的情況下，繼續(xù)保持了較大的市場體量。
快報顯示，2024年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤119.59億元，同比下降15.23%，且分拆單季度業(yè)績來看，除一季度實現(xiàn)凈利潤小幅同比增長外，二季度、三季度、四季度的凈利潤均同比下滑，分別下降10.73%、13.37%、26.74%。
 數(shù)據(jù)來源：iFind
從業(yè)務(wù)區(qū)域來看，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)增速雖下降，但海外市場穩(wěn)步增長，這體現(xiàn)了公司在國際市場拓展方面取得了一定成效，海外業(yè)務(wù)的發(fā)展為公司整體業(yè)績提供了一定支撐，有助于分散市場風(fēng)險，減少對單一市場的依賴。
星空君2023年開始高強(qiáng)度使用大語言模型研究上市公司財報，尤其是谷歌、OpenAI、Grok紛紛推出deep research模式后，獲取、整合和分析數(shù)據(jù)的方式方法發(fā)生了革命性的變化。很多傳統(tǒng)的金融客戶端面臨著被AI淘汰的風(fēng)險。
打不過就加入，隨著大模型的不斷普及，金融工具客戶端也紛紛接入了大模型。
同花順財務(wù)診斷大模型（巧合得很，同花順也是杭州企業(yè)）對海康威視2024年前三季度財務(wù)數(shù)據(jù)1200余項財務(wù)指標(biāo)的綜合運(yùn)算及跟蹤分析，海康威視近五年總體財務(wù)狀況有一定優(yōu)勢。具體而言，現(xiàn)金流優(yōu)秀，償債能力、成長能力、盈利能力、營運(yùn)能力良好，還存在如凈資產(chǎn)收益率平均處于行業(yè)前列、凈資產(chǎn)同比增長率處于行業(yè)頭部、速動比率顯示短期償債能力出色、凈利潤現(xiàn)金含量處于行業(yè)頭部等財務(wù)亮點(diǎn)，反映出公司在財務(wù)運(yùn)營方面具備一定的基礎(chǔ)和實力。
正在成長的新海康威視
盡管海康威視增收不增利，業(yè)績不佳，但星空君要提醒關(guān)注公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。
海康威視的發(fā)展過程分三段：
第一段是2019年被制裁之前，國內(nèi)靠著龐大的G端和B端客戶快速成長，智慧交通、智慧城市對安防攝像頭的需求不斷升級，尤其是和AI結(jié)合后，很多G端B端客戶醞釀信息化升級。國外市場突飛猛進(jìn)，全球?qū)z像頭的需求爆發(fā)式增長；
第二段是2019年被制裁到2021年，國外市場影響巨大，但國內(nèi)影響有限，公司單極成長，風(fēng)險開始出現(xiàn)；
第三階段是2021年之后，隨著G端、B端壓縮各項支出，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)陷入成長危機(jī)，與此同時，國外業(yè)務(wù)沒有明顯改善。
現(xiàn)在海康威視依然處于第三階段。
當(dāng)前的困境有兩大原因造成，一是外部原因，主要是G端壓縮預(yù)算；二是公司的多元化轉(zhuǎn)型未及預(yù)期。
其實也不是未及預(yù)期，星空君感覺面向C端的新興業(yè)務(wù)做的挺好的，主要是G端的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模太龐大了，新興業(yè)務(wù)一時半會很難取代傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。 數(shù)據(jù)來源：iFind
2019年，公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)營收44億元，到了2023年，公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)營收突破180億元（同口徑）。
后來，為了展示豐富多元化的產(chǎn)品線，公司又把創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)行了拆分。多出來存儲、智能家居、汽車電子等產(chǎn)品線。 數(shù)據(jù)來源：iFind
以2024年半年報數(shù)據(jù)為例，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的細(xì)分產(chǎn)品線是這樣的：
機(jī)器人業(yè)務(wù)：營業(yè)收入為27.44億元，占總營業(yè)收入的6.66%，同比增長20.45%。
智能家居業(yè)務(wù)：營業(yè)收入為24.49億元，占總營業(yè)收入的5.94%，同比增長12.17%。
熱成像業(yè)務(wù)：營業(yè)收入為18.30億元，占總營業(yè)收入的4.44%，同比增長24.05%。
汽車電子業(yè)務(wù)：營業(yè)收入為16.06億元，占總營業(yè)收入的3.90%，同比增長60.35%。
存儲業(yè)務(wù)：營業(yè)收入為13.12億元，占總營業(yè)收入的3.18%，同比增長65.51%。
其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)：營業(yè)收入為3.87億元，占總營業(yè)收入的0.94%，同比下降15.33%。
也就是說，除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外，海康的所有創(chuàng)新業(yè)務(wù)，都是兩位數(shù)增長率在高速成長。
幾個風(fēng)險
一是受到產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的影響。安防行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，尤其是房地產(chǎn)基建投資高度關(guān)聯(lián)。近年來房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整，“三道紅線”、“房住不炒”等政策疊加疫情沖擊，房地產(chǎn)投資大幅萎縮，直接導(dǎo)致依賴于房地產(chǎn)項目的安防工程需求大幅萎縮，而海康威視作為安防行業(yè)龍頭，其業(yè)務(wù)布局與房地產(chǎn)行業(yè)高度重合，國內(nèi)業(yè)務(wù)受到較大沖擊。
二是G端客戶過緊日子。地方政府也是安防需求的重要來源，但近年來地方財政普遍承壓，土地財政收入下滑，疊加疫情期間的支出壓力，導(dǎo)致地方投資能力明顯下降，使得包括安防項目在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資放緩甚至縮減，影響了海康威視在相關(guān)政府項目中的訂單量和回款周期，進(jìn)一步加劇業(yè)績壓力。
三是安防行業(yè)競爭日益白熱化。一方面?zhèn)鹘y(tǒng)安防巨頭如大華股份、宇視科技等持續(xù)發(fā)力，另一方面華為、小米等科技巨頭跨界入局，利用自身技術(shù)優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢，迅速搶占市場份額。此外，AI初創(chuàng)企業(yè)如曠視科技、商湯科技等，也在特定細(xì)分領(lǐng)域?qū)鹘y(tǒng)安防企業(yè)構(gòu)成威脅。激烈的市場競爭導(dǎo)致價格戰(zhàn)蔓延，各廠商紛紛降價促銷，海康威視雖有規(guī)模優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，但在價格戰(zhàn)面前也不得不采取降價策略以維持市場份額，這無疑進(jìn)一步損害了其盈利能力。
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