連續(xù)4年凈利潤(rùn)滑坡的局面尚未扭轉(zhuǎn)，2025年半年報(bào)又添“新傷”。上市的第十個(gè)年頭，桃李面包（603866.SH）走到了發(fā)展的岔道口。
8月15日晚，桃李面包發(fā)布2025年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.11億元，同比下降13.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.04億元，同比下降29.7%；扣非凈利潤(rùn)為1.94億元，同比下降30.03%。
仍在擴(kuò)大產(chǎn)能布局
面包及糕點(diǎn)品類作為桃李面包的主營(yíng)業(yè)務(wù)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.85億元，較去年同期的29.85億元減少了整整4億元。其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.26億元，同比下降27.55%。
面包及糕點(diǎn)品類在2024年的表現(xiàn)也并不樂觀，當(dāng)年，該品類的營(yíng)收同比下降9.58%至59.06億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為97.04%。
同時(shí)，從產(chǎn)銷情況來看，2024年，“面包及糕點(diǎn)”的生產(chǎn)量和銷售量都在縮減，庫存卻同比增加19.42%，至85.60萬公斤。
面對(duì)現(xiàn)狀，桃李面包仍在擴(kuò)大產(chǎn)能布局。
中報(bào)披露，桃李面包報(bào)告期內(nèi)有序推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，加快產(chǎn)能擴(kuò)張。截至2025年6月30日，公司共有24個(gè)生產(chǎn)基地已投入使用，在建生產(chǎn)基地項(xiàng)目2個(gè)。在建生產(chǎn)基地之中，上海和佛山基地設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為3萬噸和6.9萬噸。
桃李面包稱，公司在華東、華南等核心市場(chǎng)加快布局優(yōu)化，逐步形成“核心區(qū)域穩(wěn)中求進(jìn)，潛力市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)突破”的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。
不過，上半年，桃李面包頗為看重的華東地區(qū)、華南地區(qū)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別虧損330.02萬元和虧損2208.51萬元。這兩個(gè)地區(qū)營(yíng)收也均出現(xiàn)下滑跡象，上半年，華東地區(qū)、華南地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.45億元、1.81億元，而上年同期分別為9.89億元、2.23億元。
拉長(zhǎng)時(shí)間線，2015年，桃李面包在上市首年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.63億元，歸母凈利潤(rùn)3.47億元。到了2024年，桃李面包的營(yíng)收規(guī)模相比2015年增長(zhǎng)了約1.37倍，歸母凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)了超50%，但當(dāng)年?duì)I收首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)自2020年達(dá)到8.83億元后逐年下滑，2021—2023年的歸母凈利潤(rùn)分別為7.63億元、6.40億元、5.74億元，同比降幅分別為13.54%、16.14%、10.29%。
“短保面包行業(yè)的發(fā)展受到多方面因素的影響，包括消費(fèi)者對(duì)健康和新鮮食品的需求、原料和生產(chǎn)工藝的要求、以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)創(chuàng)新等。”有食品行業(yè)觀察人士分析，“短保面包的保質(zhì)期通常在一周左右，遠(yuǎn)低于長(zhǎng)保面包的幾個(gè)月甚至一年，這要求生產(chǎn)商在物流和供應(yīng)鏈管理上做出更高效的安排，以減少庫存積壓和食品浪費(fèi)。”
砍掉三成研發(fā)投入
桃李面包業(yè)績(jī)走弱，與其線下傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道式微不無關(guān)系。
從渠道角度來看，桃李面包早期的快速成長(zhǎng)，很大程度上要?dú)w功于在北方市場(chǎng)的快速鋪開。不過，隨著全國(guó)化戰(zhàn)略推進(jìn)帶來的挑戰(zhàn)，與長(zhǎng)期依賴的商超渠道形成的壓力交織，其在渠道拓展上的進(jìn)展不太理想。
半年報(bào)顯示，針對(duì)線下渠道，桃李面包目前主要通過直營(yíng)和經(jīng)銷兩種模式進(jìn)行銷售，一方面，針對(duì)大型連鎖商超（KA客戶）和中心城市的中小超市、社會(huì)店渠道，公司采取直營(yíng)模式；另一方面，針對(duì)外埠市場(chǎng)的便利店、縣鄉(xiāng)商店、小賣部，公司通過經(jīng)銷商分銷的模式運(yùn)營(yíng)。
電商的低價(jià)沖擊、社區(qū)團(tuán)購的即時(shí)優(yōu)勢(shì)，加上商超客流下滑，均削弱了桃李面包線下競(jìng)爭(zhēng)力。這一點(diǎn)，從桃李面包區(qū)域經(jīng)銷商數(shù)量的變化和區(qū)域市場(chǎng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)中可見一斑。
上半年，桃李面包全國(guó)市場(chǎng)總經(jīng)銷商數(shù)量為971家，同比減少9家。其中東北地區(qū)、華東地區(qū)、華北地區(qū)的經(jīng)銷商數(shù)量位列全國(guó)前三，分別為269、214、184家。
這三個(gè)區(qū)域同樣也是桃李面包營(yíng)收最高的區(qū)域市場(chǎng)，但營(yíng)收規(guī)模均較去年同期下滑了超過1億元。
作為桃李面包“大本營(yíng)”的東北地區(qū)2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.44億元，華東地區(qū)、華北地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.45億元、5.94億元；而2024年上半年，東北地區(qū)、華東地區(qū)、華北地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.51億元、9.89億元、6.97億元。
值得一提的是，桃李面包在研發(fā)上不多的投入也正在減少。
2025年上半年，公司研發(fā)投入1066.05萬元，同比減少30.81%，僅占總營(yíng)收額的0.4%。公司稱，主要是由于本期人工費(fèi)、材料費(fèi)及折舊費(fèi)用減少所致。
2024年，桃李面包研發(fā)總投入為2296.84萬元，同比下降31.84%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的0.38%。而彼時(shí)研發(fā)費(fèi)用變動(dòng)的原因，亦是“主要是由于本期人工費(fèi)、材料費(fèi)及折舊費(fèi)用減少所致”。同時(shí)，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模也由2022年的102人縮減至2024年的91人。
創(chuàng)始人長(zhǎng)子退出實(shí)控人行列
桃李面包官網(wǎng)顯示，公司的前身是沈陽市桃李食品有限公司，成立于1997年1月23日。
桃李面包已在全國(guó)市場(chǎng)建立起31萬多個(gè)零售終端，且與許多大型商超，如永輝、華潤(rùn)萬家、大潤(rùn)發(fā)、沃爾瑪?shù)冉⒘朔�(wěn)定的合作關(guān)系，隨著公司對(duì)南方市場(chǎng)的拓展，公司與該地區(qū)的知名連鎖超市如物美、家家悅連鎖、新天地連鎖、比優(yōu)特和紅旗連鎖等建立了良好的合作關(guān)系，這為公司加快全國(guó)市場(chǎng)的拓展奠定了良好的基礎(chǔ)。
桃李面包是典型的家族企業(yè)，公司招股說明書顯示，公司的主要發(fā)起人是吳學(xué)群和吳志剛；另外，吳志剛和盛雅莉?yàn)榉蚱揸P(guān)系，吳學(xué)東、吳學(xué)群和吳學(xué)亮分別是二人的長(zhǎng)子、次子和三子。2019年，吳志剛辭去了董事長(zhǎng)職務(wù)，小兒子吳學(xué)亮接棒，二兒子吳學(xué)群則擔(dān)任總經(jīng)理。
目前，桃李面包創(chuàng)一代吳志剛、盛雅莉持有近16%的股份，處于股權(quán)未退、管理權(quán)已退的狀態(tài)；接班二代中，尚未有任何一方能以單一股東身份掌握絕對(duì)話語權(quán)。
今年3月，吳家“父母+兄弟三人”還終止了一致行動(dòng)協(xié)議，解除了一致行動(dòng)人關(guān)系，長(zhǎng)子吳學(xué)東則直接退出實(shí)控人行列。
“吳學(xué)東在公司未擔(dān)任任何職務(wù)，且吳學(xué)東本人無意愿繼續(xù)參與公司日常經(jīng)營(yíng)及具體事項(xiàng)的表決。”桃李面包在公告中闡述其退出的原因。
憑借持有的上市公司股權(quán)，吳志剛家族也多次登上胡潤(rùn)富豪榜。2024年10月，吳志剛家族以90億元人民幣財(cái)富位列《2024年·胡潤(rùn)百富榜》第576位。但隨著近幾年桃李面包股價(jià)下跌，吳志剛家族財(cái)富值較此前已經(jīng)跌去不少，2022年，吳志剛家族以135億財(cái)富位列《2022衡昌燒坊·胡潤(rùn)百富榜》第457位。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 于婉凝）
連續(xù)4年凈利潤(rùn)滑坡的局面尚未扭轉(zhuǎn)，2025年半年報(bào)又添“新傷”。上市的第十個(gè)年頭，桃李面包（603866.SH）走到了發(fā)展的岔道口。
8月15日晚，桃李面包發(fā)布2025年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.11億元，同比下降13.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.04億元，同比下降29.7%；扣非凈利潤(rùn)為1.94億元，同比下降30.03%。
仍在擴(kuò)大產(chǎn)能布局
面包及糕點(diǎn)品類作為桃李面包的主營(yíng)業(yè)務(wù)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.85億元，較去年同期的29.85億元減少了整整4億元。其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.26億元，同比下降27.55%。
面包及糕點(diǎn)品類在2024年的表現(xiàn)也并不樂觀，當(dāng)年，該品類的營(yíng)收同比下降9.58%至59.06億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為97.04%。
同時(shí)，從產(chǎn)銷情況來看，2024年，“面包及糕點(diǎn)”的生產(chǎn)量和銷售量都在縮減，庫存卻同比增加19.42%，至85.60萬公斤。
面對(duì)現(xiàn)狀，桃李面包仍在擴(kuò)大產(chǎn)能布局。
中報(bào)披露，桃李面包報(bào)告期內(nèi)有序推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，加快產(chǎn)能擴(kuò)張。截至2025年6月30日，公司共有24個(gè)生產(chǎn)基地已投入使用，在建生產(chǎn)基地項(xiàng)目2個(gè)。在建生產(chǎn)基地之中，上海和佛山基地設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為3萬噸和6.9萬噸。
桃李面包稱，公司在華東、華南等核心市場(chǎng)加快布局優(yōu)化，逐步形成“核心區(qū)域穩(wěn)中求進(jìn)，潛力市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)突破”的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。
不過，上半年，桃李面包頗為看重的華東地區(qū)、華南地區(qū)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別虧損330.02萬元和虧損2208.51萬元。這兩個(gè)地區(qū)營(yíng)收也均出現(xiàn)下滑跡象，上半年，華東地區(qū)、華南地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.45億元、1.81億元，而上年同期分別為9.89億元、2.23億元。
拉長(zhǎng)時(shí)間線，2015年，桃李面包在上市首年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.63億元，歸母凈利潤(rùn)3.47億元。到了2024年，桃李面包的營(yíng)收規(guī)模相比2015年增長(zhǎng)了約1.37倍，歸母凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)了超50%，但當(dāng)年?duì)I收首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)自2020年達(dá)到8.83億元后逐年下滑，2021—2023年的歸母凈利潤(rùn)分別為7.63億元、6.40億元、5.74億元，同比降幅分別為13.54%、16.14%、10.29%。
“短保面包行業(yè)的發(fā)展受到多方面因素的影響，包括消費(fèi)者對(duì)健康和新鮮食品的需求、原料和生產(chǎn)工藝的要求、以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)創(chuàng)新等。”有食品行業(yè)觀察人士分析，“短保面包的保質(zhì)期通常在一周左右，遠(yuǎn)低于長(zhǎng)保面包的幾個(gè)月甚至一年，這要求生產(chǎn)商在物流和供應(yīng)鏈管理上做出更高效的安排，以減少庫存積壓和食品浪費(fèi)。”
砍掉三成研發(fā)投入
桃李面包業(yè)績(jī)走弱，與其線下傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道式微不無關(guān)系。
從渠道角度來看，桃李面包早期的快速成長(zhǎng)，很大程度上要?dú)w功于在北方市場(chǎng)的快速鋪開。不過，隨著全國(guó)化戰(zhàn)略推進(jìn)帶來的挑戰(zhàn)，與長(zhǎng)期依賴的商超渠道形成的壓力交織，其在渠道拓展上的進(jìn)展不太理想。
半年報(bào)顯示，針對(duì)線下渠道，桃李面包目前主要通過直營(yíng)和經(jīng)銷兩種模式進(jìn)行銷售，一方面，針對(duì)大型連鎖商超（KA客戶）和中心城市的中小超市、社會(huì)店渠道，公司采取直營(yíng)模式；另一方面，針對(duì)外埠市場(chǎng)的便利店、縣鄉(xiāng)商店、小賣部，公司通過經(jīng)銷商分銷的模式運(yùn)營(yíng)。
電商的低價(jià)沖擊、社區(qū)團(tuán)購的即時(shí)優(yōu)勢(shì)，加上商超客流下滑，均削弱了桃李面包線下競(jìng)爭(zhēng)力。這一點(diǎn)，從桃李面包區(qū)域經(jīng)銷商數(shù)量的變化和區(qū)域市場(chǎng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)中可見一斑。
上半年，桃李面包全國(guó)市場(chǎng)總經(jīng)銷商數(shù)量為971家，同比減少9家。其中東北地區(qū)、華東地區(qū)、華北地區(qū)的經(jīng)銷商數(shù)量位列全國(guó)前三，分別為269、214、184家。
這三個(gè)區(qū)域同樣也是桃李面包營(yíng)收最高的區(qū)域市場(chǎng)，但營(yíng)收規(guī)模均較去年同期下滑了超過1億元。
作為桃李面包“大本營(yíng)”的東北地區(qū)2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.44億元，華東地區(qū)、華北地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.45億元、5.94億元；而2024年上半年，東北地區(qū)、華東地區(qū)、華北地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.51億元、9.89億元、6.97億元。
值得一提的是，桃李面包在研發(fā)上不多的投入也正在減少。
2025年上半年，公司研發(fā)投入1066.05萬元，同比減少30.81%，僅占總營(yíng)收額的0.4%。公司稱，主要是由于本期人工費(fèi)、材料費(fèi)及折舊費(fèi)用減少所致。
2024年，桃李面包研發(fā)總投入為2296.84萬元，同比下降31.84%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的0.38%。而彼時(shí)研發(fā)費(fèi)用變動(dòng)的原因，亦是“主要是由于本期人工費(fèi)、材料費(fèi)及折舊費(fèi)用減少所致”。同時(shí)，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模也由2022年的102人縮減至2024年的91人。
創(chuàng)始人長(zhǎng)子退出實(shí)控人行列
桃李面包官網(wǎng)顯示，公司的前身是沈陽市桃李食品有限公司，成立于1997年1月23日。
桃李面包已在全國(guó)市場(chǎng)建立起31萬多個(gè)零售終端，且與許多大型商超，如永輝、華潤(rùn)萬家、大潤(rùn)發(fā)、沃爾瑪?shù)冉⒘朔�(wěn)定的合作關(guān)系，隨著公司對(duì)南方市場(chǎng)的拓展，公司與該地區(qū)的知名連鎖超市如物美、家家悅連鎖、新天地連鎖、比優(yōu)特和紅旗連鎖等建立了良好的合作關(guān)系，這為公司加快全國(guó)市場(chǎng)的拓展奠定了良好的基礎(chǔ)。
桃李面包是典型的家族企業(yè)，公司招股說明書顯示，公司的主要發(fā)起人是吳學(xué)群和吳志剛；另外，吳志剛和盛雅莉?yàn)榉蚱揸P(guān)系，吳學(xué)東、吳學(xué)群和吳學(xué)亮分別是二人的長(zhǎng)子、次子和三子。2019年，吳志剛辭去了董事長(zhǎng)職務(wù)，小兒子吳學(xué)亮接棒，二兒子吳學(xué)群則擔(dān)任總經(jīng)理。
目前，桃李面包創(chuàng)一代吳志剛、盛雅莉持有近16%的股份，處于股權(quán)未退、管理權(quán)已退的狀態(tài)；接班二代中，尚未有任何一方能以單一股東身份掌握絕對(duì)話語權(quán)。
今年3月，吳家“父母+兄弟三人”還終止了一致行動(dòng)協(xié)議，解除了一致行動(dòng)人關(guān)系，長(zhǎng)子吳學(xué)東則直接退出實(shí)控人行列。
“吳學(xué)東在公司未擔(dān)任任何職務(wù)，且吳學(xué)東本人無意愿繼續(xù)參與公司日常經(jīng)營(yíng)及具體事項(xiàng)的表決。”桃李面包在公告中闡述其退出的原因。
憑借持有的上市公司股權(quán)，吳志剛家族也多次登上胡潤(rùn)富豪榜。2024年10月，吳志剛家族以90億元人民幣財(cái)富位列《2024年·胡潤(rùn)百富榜》第576位。但隨著近幾年桃李面包股價(jià)下跌，吳志剛家族財(cái)富值較此前已經(jīng)跌去不少，2022年，吳志剛家族以135億財(cái)富位列《2022衡昌燒坊·胡潤(rùn)百富榜》第457位。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 于婉凝）
|
