曾經(jīng)與茅臺、五糧液并肩，同列“茅五洋”的洋河股份（002304.SZ），已成為“掉隊者”。2025年上半年，洋河股份業(yè)績明顯下滑。
8月18日，洋河股份發(fā)布2025年半年報稱，上半年營業(yè)收入為148.0億元，同比下降35.3%；歸母凈利潤為43.4億元，同比下降45.3%；扣非歸母凈利潤為42.3億元，同比下降46.7%；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為6.16億元，同比下降69.9%。
下滑的業(yè)績在一定程度上反映出，在愈發(fā)激烈的白酒存量市場競爭中，行業(yè)強集中、強分化特征更為顯著。對洋河股份來說，如何加速推進全方位自我調(diào)整、重塑增長動能，打一場翻身仗是急需破解的命題。
市場低迷
毫無疑問，白酒市場一直延續(xù)著低迷狀態(tài)。
當(dāng)經(jīng)濟導(dǎo)報記者來到濟南北園路附近的一家煙酒零售店內(nèi)詢問是否有洋河酒時，該店老板陸海對經(jīng)濟導(dǎo)報記者說，“去京東買吧，便宜。”
陸海告訴經(jīng)濟導(dǎo)報記者，與前兩年相比，購買洋河酒的顧客明顯少了，相較于中低端洋河酒，高端產(chǎn)品銷售下滑更嚴(yán)重。“在我這里，一瓶夢之藍(lán)M6賣800塊錢左右，在京東平臺上，同樣的酒才賣600多元，根本拼不過。”
經(jīng)濟導(dǎo)報記者在京東平臺上發(fā)現(xiàn)，洋河京東自營旗艦店內(nèi)的夢之藍(lán)M6禮盒裝（2瓶）售價為1240元，折合單瓶620元；在京東超市白酒自營專區(qū)，夢之藍(lán)M6禮盒裝（2瓶）售價為1088元，折合單瓶低至544元。在京東全球購酒類自營專區(qū)，夢之藍(lán)M6+海外版售價為618元/瓶。京東超市白酒自營專區(qū)，4瓶裝夢之藍(lán)M6+售價為2500元，折合單瓶625元。
競爭力不足也是洋河股份高端化轉(zhuǎn)型與全國化市場深耕面臨的核心挑戰(zhàn)。
“現(xiàn)在整個市場行情不好，五糧液促銷價每瓶才900多塊錢，都是近千元價位的酒，很多顧客覺得還不如多花一百多塊錢買五糧液，顯得更有面子；要是送禮的話，大家普遍會考慮茅臺和五糧液，洋河酒在這方面的競爭力明顯不足。”陸海表示。
短短幾句話，透露出洋河股份在市場上的尷尬。在經(jīng)濟導(dǎo)報記者走訪的多家煙酒零售店里均出現(xiàn)了這樣的情況，有商家反映，前來購買洋河酒的顧客明顯減少，整體銷量下滑明顯；還有商家坦言，“當(dāng)下白酒品牌繁多，顧客的選擇范圍大幅拓寬，很少有人點名購買洋河酒。”
洋河股份的半年報顯示，其銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋傳統(tǒng)批發(fā)經(jīng)銷和新興線上直銷兩大渠道，2025年上半年，兩大渠道均表現(xiàn)不佳。其中，批發(fā)經(jīng)銷渠道實現(xiàn)營收142.92億元，同比下降35.78%。這一渠道占該公司總營收的96.6%，大幅下滑直接決定了公司整體業(yè)績走向。傳統(tǒng)渠道的收縮可能反映了經(jīng)銷商庫存壓力加大、拿貨意愿降低的市場現(xiàn)實。從區(qū)域經(jīng)銷商數(shù)量上看，報告期末經(jīng)銷商數(shù)量合計為8609個，減少257個，其中江蘇省以外減少268家。
線上直銷渠道的營收為2.21億元，同比下降6.91%。盡管線上渠道同樣下滑，但降幅遠(yuǎn)小于傳統(tǒng)渠道，表明該公司在數(shù)字化直銷方面展現(xiàn)出了一定韌性。但線上收入占比僅1.49%，難以扭轉(zhuǎn)其整體下滑趨勢。
“不好看”的“成績單”
洋河股份的種種困境在中報有也有所體現(xiàn)。
公告顯示，第二季度，洋河股份營業(yè)收入為37.3億元，同比下降43.7%；歸母凈利潤為7.07億元，同比下降62.7%；扣非歸母凈利潤為6.14億元，同比下降67.5%。
截至二季度末，洋河股份總資產(chǎn)612.63億元，較上年度末下降9.0%；歸母凈資產(chǎn)為489.33億元，較上年度末下降5.1%。
公開資料顯示，洋河股份是全國大型白酒生產(chǎn)企業(yè)，是白酒行業(yè)唯一擁有洋河、雙溝兩大中國名酒的企業(yè)。其主導(dǎo)產(chǎn)品在全國享有較高的品牌知名度和美譽度。
洋河股份產(chǎn)品分為夢之藍(lán)、蘇酒、天之藍(lán)、珍寶坊、海之藍(lán)、洋河大曲、雙溝大曲、貴酒、星得斯紅酒等。該公司按照出廠價的價位區(qū)間標(biāo)準(zhǔn)將產(chǎn)品分為中高檔酒和普通酒，其中，中高檔酒指出廠價大于100元/500毫升的產(chǎn)品，主要代表有夢班、M9、M6+、水晶夢、蘇酒、天之藍(lán)、珍、圣坊、海之藍(lán)等。普通酒指出廠價小于100元/500毫升的產(chǎn)品，主要代表有洋河大曲、雙溝大曲等。
分產(chǎn)品看，報告期內(nèi)，洋河股份中高檔酒實現(xiàn)營收126.72億元，同比下降36.52%；普通酒實現(xiàn)營收18.41億元，同比下降27.24%。
從產(chǎn)銷庫存量上看，今年上半年共生產(chǎn)白酒4.89萬噸，銷售7.82萬噸，庫存1.63萬噸，與去年同期相比分別下降了51.63%、32.35%和33.96%。
從庫存量上看，成品酒庫存量（含成品白酒和紅酒）和半成品酒（含基礎(chǔ)酒）庫存量分別為1.67萬噸和72.69萬噸。
從產(chǎn)能情況看，洋河股份（含公司洋河分公司、泗陽分公司）成品酒設(shè)計產(chǎn)能為22.25萬噸，上半年成品酒實際產(chǎn)能僅為3.94萬噸；雙溝酒業(yè)成品酒設(shè)計產(chǎn)能為9.7萬噸，上半年成品酒實際產(chǎn)能僅為8323噸。
洋河股份在2025年半年度報告中表示，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)和經(jīng)營模式未發(fā)生變化，依然專注于白酒的生產(chǎn)與銷售。白酒行業(yè)景氣度持續(xù)承壓，存量競爭的格局加速演進，行業(yè)集中、分化趨勢進一步凸顯，同時隨著理性消費時代的到來，消費者對更舒適、更具質(zhì)價比的白酒產(chǎn)品愈發(fā)青睞。
對于營收下降，洋河股份稱，主要系白酒銷售市場行情影響，致使產(chǎn)品銷售量和銷售收入下降所致。
對于面臨的風(fēng)險和應(yīng)對措施，洋河股份提到，當(dāng)前白酒行業(yè)擠壓式競爭態(tài)勢正在加速演進，白酒企業(yè)競爭尤其是頭部名酒企業(yè)之間的同質(zhì)化競爭也進一步加劇，對酒企的經(jīng)營能力提出更高要求。公司將堅持發(fā)展導(dǎo)向、市場導(dǎo)向和競爭導(dǎo)向，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)揮自身優(yōu)勢，拓展渠道市場，創(chuàng)新營銷模式，不斷提升綜合競爭能力。
洋河股份還提到，白酒核心消費群體正在逐步完成代際消費遷移，群體結(jié)構(gòu)、消費需求及理念的變化將會對行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生一定影響。公司將堅持以消費者需求為導(dǎo)向，深入開展消費者洞察與研究，以產(chǎn)品創(chuàng)新、體驗創(chuàng)新和模式創(chuàng)新等為抓手，有效滿足消費者多樣化需求。
（大眾新聞·經(jīng)濟導(dǎo)報記者劉勇）
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